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莫尼塔:需求放缓非常有限 警惕调控或随之而至

发布时间:2019-12-05 06:04:49

莫尼塔:需求放缓非常有限 警惕调控或随之而至 2011-06-14 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

5月宏观数据快评:

需求放缓非常有限,警惕调控或随之而至核心提示5月宏观经济数据进一步显示出当前紧缩政策下需求放缓有限的特征。

累计投资增速较上月又进一步上行,其中地产投资也在进一步加快。工业生产环比增速也仍在加速。在通胀压力未减的环境下,我们认为当前需求增长放缓非常有限的局面为进一步紧缩提供了有效的支撑。整体而言,我们维持之前观点,即调控未完,紧缩力度不减。

报告摘要需求放缓非常有限。5月公布的宏观经济数据中无论是投资增速还是工业生产都出现了持平甚至进一步扩张的情况。考虑到上半年保障房投资没有有效启动,地产领域的投资动力可能强于之前的估计。如果保障房在下半年集中启动,投资增速放缓的速度可能会非常有限。

通胀再创新高,环比超季节性可能会持续到三季度。5月CPI同比上涨5.5%,创下近3年来新高。环比上涨0.1%,超出季节性规律0.3个百分点,幅度亦强于4月的0.1个百分点。下半年通胀读数较大可能会因基数因素出现同比回落,但幅度不会很大。后期通胀形势更应关注环比而非同比。只要环比读数依然在超季节性增长,就意味着通胀形势依然严峻。

调控未完,紧缩力度不减。我们在5月31日发布的半年报中提出(参见《“未完的调控”系列一:调控下的有限放缓(上、下)》),经济增速放缓将会非常有限。从现在的数据来看,直到5月份放缓的迹象仍不明显。而紧缩政策需要实现的目标,即调控通胀预期的这一目标仍然没有实现。从这个角度看,需求放缓有限为进一步调控提供了有效的支撑。需要警惕随之而来的进一步的紧缩政策。我们维持年内或仍有两次加息的判断。

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